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巨亏的威马,慷慨重奖创始人12.6亿!

摘要: 三人过亿,暂时不能提现。 记者丨杨松 鄢子为 12.6亿元! 这两天,威马汽车创始人沈晖的薪酬,成为舆论焦点。...

巨亏的威马,慷慨重奖创始人12.6亿!

  三人过亿,暂时不能提现。

  记者丨杨松 鄢子为

  12.6亿元!

  这两天,威马汽车创始人沈晖的薪酬,成为舆论焦点。

  和打工人领现金不同,上市公司高管薪酬里,占大头的是股权激励收入。

  就沈晖来看,他去年领到的现金只有201万元,其余12.6亿元都是股权激励收入。

  单就现金来说,沈晖2020年领到161.8万元,2019年拿到145.6万元。这个工资水平并不算高,理想汽车创始人李想,去年的薪金为150万元。

巨亏的威马,慷慨重奖创始人12.6亿!

  公众热议的12.6亿元,是未来的潜在收入,沈晖一时半刻拿不到。

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  三人过亿

  威马汽车上市前,经历了九轮融资。最新一轮D轮融资后,该公司估值达70.4亿美元(约合人民币503亿元)。

  在招股书里,按照上述估值,财务人员会把奖励给核心高管的股份,折算成一个金额,计入“购股权开支”。

  除沈晖外,威马的两名执行董事侯海靖、毕仕宇分别拿到了1.26亿元和3.46亿元的股权收入。

  消息发酵后,威马汽车解释道:高管薪酬中的“股权激励”,是按照评估得到的股权激励公允价值,经计算确认的金额,非现金性质。

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  中国人民大学财政金融学院教授郑志刚评论道,股权激励作为一个管理手段,它更多是关注未来,现金薪酬往往跟当年的绩效有关。

  股份激励的金额大,但高管也要分多个阶段才能拿到。

  “这部分收入跟未来的行权有关,上市公司会设置多个业绩考核指标,沈晖完成KPI后,才能拿到。”新创公司创始人李春告诉《21CBR》记者。

  沈晖具体能拿到多少钱,也要看威马汽车上市后的股价表现,才能算出来。

  值得注意的是,高管的薪酬数字,是需要董事会通过的。

  威马汽车董事会现有11位成员,在公司任职的执行董事有4位。

  其中,侯海靖在2012年到2016年间,曾担任吉利汽车副总裁,这一时间,沈晖在吉利控股集团任职。这次,侯获得1.2亿激励,实惠也不少。

  现年52岁的沈晖,也是威马汽车最大股东,他和妻子持有30.82%的公司股份。在董事会里,他显然具有较大话语权。

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  李春告诉记者,从无到有,创始人一步步把公司做大,如果董事会觉得授予股份是值得的,予以通过,外人也没法干预。

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  苦乐不均

  科技企业在上市之前奖励创始团队、给予股权激励,比较常见。

  据李春透露,创业公司每融一轮资,通常会提供一部分股权给核心高管,在财务处理上,变成招股书里的“股份薪酬支出”或“股份付款开支”。

  小米在上市之前,向董事长雷军支付以股份为基础的薪酬约99亿元。

  威马的同行,理想汽车上市后,也授予创始人李想购买1亿股B类普通股的期权。他需要完成一定业绩指标,并自掏一部分资金行权。

  除了外界误读外,沈晖薪酬成为舆论焦点,还因为公司内部差异有点大。

  沈晖201万的现金工资,在威马汽车中,处于什么水平?

  威马汽车岗位分为研发、销售与营销、制造、行政等。该公司称,91.0%的研发人员具有本科或以上学历,毕业于国内外一流大学,在汽车或互联网行业拥有丰富经验。

  我们以研发人员为例,来与沈晖进行对比。

  2021年,威马共有1141名研发人员,当期薪酬支出为2.7亿元。据此计算,平均每位研发人员年薪为24万元。沈晖的工资,约为研发人员的8倍。

  盈利水平最好的理想汽车,创始人李想的薪酬,约是研发人员的2.5倍。

  另一家仍在亏损的新势力——零跑汽车,其2021年研发人员平均年薪34.6万元。该公司创始人朱江明去年薪资95.5万元,约为研发人员的2.7倍。

  零跑汽车也在冲击上市,该公司2021年支付给朱江明的股权付款为780万元,今年一季度为226万元。

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  对比零跑汽车,威马内部薪酬差距略大,创始人的股权激励金额相当高。

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  持续亏损

  此事引发议论的最大原因,郑志刚解释称,在公司持续亏损的情况下,大家很难理解,为什么沈晖薪酬那么高。

  该公司去年亏损82亿元,当期行政支出大幅增加。

  招股书显示,给沈晖在内高管的股权激励,金额为17.3亿,计入行政开支中。

  除掉这部分股权付款的开支,威马过去三年的净亏损(经调整)仍居高不下,分别为40.4亿元、42.2亿元、53.6亿元,对应的销量,分别为1.3万辆、2.2万辆、4.4万辆。

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  威马年销量快速攀升,但尚未形成规模效应,日常运营仍要靠融资维持。

  2021年,威马毛损额为19.5亿元。据此计算,该公司平均每卖出一辆车,销售成本要花15万元,收入却只有10万元。

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  去年,威马的毛利率只有-41.1%,略高于零跑汽车的-44.3%。与理想汽车的21.3%相比,还有差距。

  威马汽车以中高端市场为主,售价在16万-28万元之间。毛利率偏低,或与其销售模式有关。

  与理想、小鹏的直营店模式不同,威马的销售模式以加盟为主,借渠道扩张提升销量。

  截至2021年年底,威马汽车共有621家合作伙伴门店,其中397家为体验馆。威马密集开店,去年支付给经销商的返利及补贴总额高达16.2亿元。

  花高代价建立的销售渠道,带来的增量有限。

  今年1-8月,威马汽车累计交付新车(上险数)达到29140辆,同比增长41%。同期,小鹏汽车销量的同比增速为96%。

  招股书显示,去年,威马经营活动现金净流出额为31.7亿元,截至2021年年底,公司现金及等价物为41.6亿元。

  去年10月以来,威马已完成一笔近6亿美元的D轮融资,补充弹药。

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  按照去年烧钱的速度,如果上市失败,或者没有新融资,威马撑不过几年。

  沈晖那笔超12亿元的股权,亦兑现不了。

  (文中李春为化名)

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